“观察中国经济未来的趋势，最重要的指标不是统计局的数字，而是改革能否持续以及怎么改，特别是在国企领域和财税领域。”

进入“新常态”以来，中国经济数据得到了外界前所未有的重视。作为一个迄今尚能对世界经济增长提供30%贡献率的经济体来说，中国经济的冷与热，事关几乎全门类大宗商品的走势和许多央行的政策方向，直至对中国的经济外交战略。

7月公布的中国经济半年数据，为研判中国经济的中长期趋势直至一些主要经济体的央行政策走势，提供了最新依据。最引人关注的是GDP，中国今年上半年取得了6.7%的经济增速，超出了许多人的预期。基于第二季度主要经济数据的下滑，6.7%难免被人怀疑有“加工”痕迹。但事实上假如看看从北上广深等一线城市的房地产市场，以及杭州、南京、合肥等二线城市令人咂舌的房价，GDP的骤然拔高并非全然不可理解。无论决策层是否情愿，房地产依然是拉动中国经济效应、增厚地方财政收入最快的领域。在这个领域，市场和地方行政意志具有其他领域罕见的共同利益和契合度，由此产生的经济增速无可比拟。

但是，房地产市场的过度并非最高决策层长期所愿。按照政策意图，三四线城市房地产市场可以火爆，以此为十三五规划的中提高城镇化率提供住房。按照规划，未来5年应当有1亿人左右进城定居成为新市民，他们需要住房。而对于一线城市和部分二线城市来说，房地产市场过于火热，不符合严控特大城市人口的社会治理政策，同时会产生迟滞产业结构调整的风险。房地产越火热，流向其他实体经济的资金越少，经济有可能局部繁荣而整体萎靡。决策层的这种担心决定了对于房地产市场的火热只能临时容忍，而对于经济的拉动效应也因此具有短暂的周期性。

因此，上半年6.7%的经济增长率，即使是真实的还是不稳定的，这种经济的不稳定性也可以从其他数据中体现出来。比如，进出口与去年上半年相比下降了3.3%，以美元计算的话下降更严重，而民间投资增速更是急速下降到了2.2%，创下了历史新低。这一趋势甚至引起了国务院的焦虑。

那么，从这些部分靓丽、部分难看的经济数据中能得出什么样的总体结论？

其一，中国经济没有外界“唱衰派”想象得那么糟糕。即使经济数据“注水”，即使房产产市场的火爆难以持续，但作为一个经济总量已经达到10万亿美元的巨大经济体来说，即使GDP增速降到6%以下，也用不着大惊失色。对比一下经济总量是中国1.7倍的美国、是中国一半的日本、是中国九分之一的澳大利亚，就可知道中国决策层一直强调的“经济还在合理区间运行” 不是虚言。

其二，中国经济的“筑底”还没有完成。如果说中国进出口数据下滑可以归咎于外部环境不景气的话，那么民间投资急剧下滑，制造业利润水平的下降等等则只能表明中国的经济运行环境现在存在问题。过度强调央企、国企的地位而忽视国企改革，限制民间投资的所谓“玻璃天花板”还没有打破，许多民间资本宁愿投入来钱快的股市或房地产领域，或者出境寻找安全感，说明中国妨碍经济健康增长的政策性障碍不仅没有排除，反而有加强之势。

面对这种困境，过去的通常做法是进行货币刺激。但是，自2008年金融危机以来，中国已经进行过一轮大规模的货币刺激，并导致了环境急剧恶化、几乎全行业库存严重，钢铁、煤炭、水泥等行业被迫兼并重组，人员面临下岗转岗等一系列后遗症，至今无法消化。因此，不得不转向货币政策定向放松，寻求财税政策调整带动经济上来，这也是所谓“供给侧改革”应有的核心内容。

不过，为企业减税就意味着政府财税减少，迄今为止政府仍下不了这个决心，而“供给侧改革”也因此缺乏清晰内涵。

中国经济面临的这种“两难”，从根本上说就是改革的两难。不调整现有的利益结构，让利于民，经济面临的僵局还将持续很长一段时间。从这个角度讲，观察中国经济未来的趋势，最重要的指标不是统计局的数字，而是改革能否持续以及怎么改，特别是在国企领域和财税领域。这两个关键领域的改革是蜻蜓点水还是深入进行，是中国经济前景的决定性因素。

（本文均为作者个人观点，不代表本报立场。）