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债市遭血洗 解开科技股重创之谜
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因应市场对通胀率与利率的预期起变化，诱发环球债券价格大跌，股市亦受到牵连，当中又以科技股板块所承受的冲击尤其厉害。为什么？核心问题是：利率趋升恐会拉低预期现金流的现值（Present Value），所以投资者只会愿意以相对较低的价钱去买入相关股票。
在利率可能提前止跌回升的揣测下，倚重未来现金流增长的企业──诸如许多科技公司──所隐含的风险便相对较高，这就解释了侧重反映科技股表现的纳斯达克综合指数，为何在近期所遭逢的调整压力明显大过道琼斯工业平均指数。
银行息差收入反而增加
今年来截至3月12日为止，道指累积上涨7.1%，更创下32,778点的历史收市高峰。至于纳指同期仅累计上升3.3%，仅为道指累积升幅的不足一半；与今年2月12日录得的14,095点收市新高相比，截至3月12日的一个月以来已累积跌去5.5%。
那么，为何银行股板块反而会受惠于政府债券孳息率飙升？这是因为银行融资以短期利率来计算利息，另一边厢却参考长期利率去设定贷款利率，所以，孳息曲线若趋于陡峭，银行向客户支付的存款利息支出将可能减少，可是贷款利息收入则会增加，换言之净息差收入可望提高，从而提升银行的盈利，并为股价带来支持。
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